随着去年美联储开始连续大幅加息，市场对于美国经济是否将陷入衰退的讨论便不绝于耳。在过去一年的时间里，美国10年期国债收益率与2年期国债收益率曲线深度倒挂，市场对于美国经济陷入衰退的担忧也持续升温。
　　然而，当前，尽管收益率曲线依然处于倒挂状态，但市场对于美国经济衰退的担忧却有所减轻，华尔街多个机构也下调了其对美国经济衰退的预期。美国财政部长耶伦日前表示，美国在降低通胀方面取得了良好进展，预计美国经济不会陷入衰退。美国经济正处于降低通胀的良好路径上，同时劳动力市场保持强劲。
　　而市场的乐观情绪在一定程度上归因于近期美国的经济数据。数据显示，美国6月消费者价格指数（CPI）同比增长3.0%，涨幅创下近两年最小。6月，核心CPI同比上涨4.8%。而美国6月生产者价格指数（PPI）同比仅上涨0.1%。市场预计，美国通胀的明显降温将令美联储在未来采取更加温和的货币政策。在这种情况下，市场对于美国经济避免衰退以及实现经济“软着陆”的预期有所升温。
　　在美国6月CPI数据公布后，高盛首席经济学家简·哈祖斯下调了未来12个月内美国经济陷入衰退的概率，将预期衰退的概率预测从之前的25%调降至20%。简·哈祖斯表示，最近的数据进一步增强了市场的信心，将通胀降至可接受的水平并不需要经历经济衰退。对于美联储未来的货币政策，简·哈祖斯表示，美联储最有可能在7月的货币政策会议上再次提高利率25个基点，并且预计这将是当前紧缩周期的最后一次加息。
　　另外，摩根大通首席全球市场策略师科拉诺维奇日前也下调了其对美国经济可能陷入衰退的预期。科拉诺维奇表示，美国6月的CPI数据略微提升了美国实现经济“软着陆”的可能性，即在不引发经济衰退的情况下抑制通胀。
　　中国银行研究院分析表示，今年二季度，美国经济增速有所反弹，但不同部门走势分化。高利率叠加高通胀仍然对居民消费结构产生影响。美国劳动力市场结构性分化特征愈加明显，在经济下行压力下，源自科技企业的裁员潮已逐渐向金融、消费、制造、房地产等行业蔓延。总体而言，二季度，美国经济数据喜忧参半，美联储褐皮书、芝加哥联储全国经济活动指数、纽约联储周经济指数均显示美国经济持续增长，但处于减速或疲弱状态。预计二季度，美国经济环比增长折年率在2%以上，较一季度有所回升。
　　最新公布的数据显示，美国6月零售销售环比增长0.2%，小幅低于市场预期的增长0.5%。尽管加油站和建材商店销售出现下降，但消费者在其他方面增加或维持了支出，有分析认为，这或将让美国经济在第二季度保持稳健增长。
　　展望三季度，中国银行研究院预计，美国经济增速将再度回落，动能将放缓，但可能暂时不会陷入负增长。三季度，美国经济或将延续二季度的基本态势，但部分指标可能有所变化。劳动力市场虽强劲但可能降温，失业申请及失业率可能小幅上升。核心通胀将缓慢回落，美联储可能在7月继续加息25个基点。利率上升将继续抑制家庭利率敏感类板块，例如，住房和耐用品支出，也会推高家庭债务支出/可支配收入比值。部分中小银行由于自身资产负债结构调整以及存款外流压力，可能进一步收紧信贷标准。上述因素变化将影响三季度消费者信心和企业投资支出。
　　“与此同时，也存在一些经济稳定因素。部分服务业的劳动力供给可能持续短缺，劳动力市场紧张状态可能持续，薪资增长将保持基本稳定，从而避免消费支出和经济增速大幅下滑。全球供应链压力缓解，生产成本下降，有助于商业活动增长。住房市场及住房建造在二季度有触底趋稳迹象，不过，在房贷利率仍然维持高位以及就业和经济前景不确定的环境下，住房市场不太可能快速复苏。三季度，随着消费者支出减缓，进口需求可能下降，叠加全球经济及美元币值趋于稳定，有可能缓解贸易逆差持续上升压力，出口可能为美国经济增长提供适度支撑。在上述因素综合作用下，预计三季度美国经济可能呈现‘软着陆’或温和衰退情形，全年经济增长1.0%左右，较之前预期上调0.3个百分点。”中国银行研究院表示。
　　值得注意的是，尽管当前市场对于美国经济前景的预期在一定程度上更加乐观，但是这并不意味着美国经济已经彻底摆脱了衰退的风险。虽然美联储在6月选择暂停加息，但是从目前的情况看，美联储大概率将在7月重启加息。而市场关注的焦点则在于7月的加息是不是美联储本轮紧缩周期中的最后一次加息。若美联储在7月后仍然选择继续加息，紧缩货币政策或将进一步对美国经济前景造成下行压力。
　　瑞士百达财富管理亚洲宏观经济研究主管陈东表示，由于现在美联储货币政策紧缩带来的利率飙升还没有完全传导到实体经济部门，至少在房地产行业还没有看到非常明显的紧缩效果。而这就是美国现在没有进入经济衰退的原因。因此，美国经济衰退可能被推迟了，但是可能没有办法完全避免。
　　“总体来说，由于在新冠疫情中，美国政府进行了巨大的财政刺激，令这一次的经济周期变成了一个非典型的周期。但这并不代表美国经济衰退不会出现，而是可能被推迟了。衰退可能相对来说会比较温和。”陈东表示。
（文章来源：金融时报）